中長(zhǎng)線交易

 

中長(zhǎng)線交易要取得穩(wěn)定良好的收益，必須對(duì)中長(zhǎng)期的基本面判斷準(zhǔn)確，這基于很好地掌握品種的供求關(guān)系，以及對(duì)產(chǎn)業(yè)的相關(guān)信息把握到位、及時(shí)，同時(shí)還必須對(duì)政策及經(jīng)濟(jì)環(huán)境有比較準(zhǔn)確的分析。而擁有現(xiàn)貨背景的企業(yè)或貿(mào)易商，或者擁有強(qiáng)大調(diào)研實(shí)力的券商、基金等大機(jī)構(gòu)一般就擁有這樣的一個(gè)基礎(chǔ)條件。

 

做中長(zhǎng)線交易，對(duì)建倉(cāng)價(jià)格并不要求十分精確和具體，但對(duì)倉(cāng)位管理水平要求比較高。一般地，中長(zhǎng)線投資都會(huì)采取“左側(cè)”加“右側(cè)”的交易形式，當(dāng)價(jià)格處于“左側(cè)”時(shí)，可能已經(jīng)較大幅度地偏離了正常價(jià)值區(qū)域，這時(shí)候中長(zhǎng)線投資者就可以逐步介入了。但由于短期價(jià)格波動(dòng)還受到一些投機(jī)資金的影響，因此價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)短暫性的非理性波動(dòng)，對(duì)此，中長(zhǎng)線投資者是不會(huì)過分在意或捕捉這個(gè)機(jī)會(huì)。而當(dāng)價(jià)格波動(dòng)恢復(fù)理性時(shí)，價(jià)格開始向正常價(jià)值區(qū)域回歸，這時(shí)價(jià)格波動(dòng)開始轉(zhuǎn)入“右側(cè)”，中長(zhǎng)線投資者一般會(huì)繼續(xù)加倉(cāng)，這時(shí)候就變成“右側(cè)”交易。

 

在“左側(cè)”和“右側(cè)”交易中，對(duì)倉(cāng)位管理要求比較嚴(yán)格，一下子把全部資金用于“左側(cè)”交易不行，但也不能完全等到行情進(jìn)入“右側(cè)”時(shí)，才去布局介入，因?yàn)榇藭r(shí)介入成本比較高，很被動(dòng)。

 

就風(fēng)險(xiǎn)控制而言，由于是中長(zhǎng)線投資，所以風(fēng)控的核心點(diǎn)不是某一關(guān)鍵位置價(jià)格的突破與否，更多是基本面供求關(guān)系與現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈條上的購(gòu)銷變化。甚至有些產(chǎn)業(yè)客戶（具備交割資格的法人戶）會(huì)利用交割這一手段來(lái)化解套保或套利上的風(fēng)險(xiǎn)。而一般散戶投資者在這方面就明顯處于劣勢(shì)。

 

短線交易

 

短線交易包括日內(nèi)短線和隔日（或隔幾個(gè)交易日）短線兩種，這里主要指隔日短線。短線交易要取得成功，必須熟知短期內(nèi)即將公布的相關(guān)數(shù)據(jù)及其預(yù)判，以及市場(chǎng)對(duì)其預(yù)期及操作傾向。

 

短線交易要求對(duì)價(jià)格的波動(dòng)具有較高的敏感性，能大致預(yù)測(cè)未來(lái)數(shù)個(gè)交易日內(nèi)可能的價(jià)格運(yùn)行方向，能客觀評(píng)估價(jià)格的變化和主流資金短期動(dòng)向以及對(duì)價(jià)格的影響。

 

一般來(lái)說，對(duì)于短線交易來(lái)說，在對(duì)目標(biāo)品種的預(yù)期投資總額中，可先以40%資金介入，隨后會(huì)發(fā)生兩種情況：一是價(jià)格波動(dòng)不利于自己，此時(shí)可以考慮補(bǔ)倉(cāng)40%資金（和原先投入倉(cāng)位一致）；二是價(jià)格波動(dòng)有利于自己，此時(shí)可以考慮順勢(shì)加倉(cāng)40%資金。對(duì)于第一種情況，應(yīng)慎重重新評(píng)估分析價(jià)格，因?yàn)槎唐诘牟焕邉?shì)可能深化為更長(zhǎng)期周期（或不利程度更大），這時(shí)候的補(bǔ)倉(cāng)應(yīng)密切注意風(fēng)險(xiǎn)控制。當(dāng)然對(duì)于第二種情況，也必須進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，價(jià)格的波動(dòng)有時(shí)候反復(fù)性比較強(qiáng)，甚至?xí)刑摷偻黄频南葳澹荒芗觽}(cāng)后使得新舊倉(cāng)位后期均陷入虧損的境地，并且也應(yīng)合理考慮新舊倉(cāng)位的風(fēng)險(xiǎn)線。

 

日內(nèi)交易

 

日內(nèi)交易者必須清楚當(dāng)日即將公布的數(shù)據(jù)消息（包括隔夜國(guó)際國(guó)內(nèi)已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)或發(fā)生的事件），對(duì)數(shù)據(jù)的可能影響應(yīng)有個(gè)大致的評(píng)估。

 

日內(nèi)交易者的操作手法分好幾種，日內(nèi)炒單、日內(nèi)波段、日內(nèi)套利，等等。這里單以日內(nèi)波段操作的角度來(lái)說。正常情況下，對(duì)于日內(nèi)強(qiáng)弱及波段方向的判斷可以分為兩種：

 

一是內(nèi)外盤對(duì)比法則。若目標(biāo)品種有相應(yīng)的外盤且兩者走勢(shì)關(guān)聯(lián)性比較大時(shí)（特別是外盤對(duì)內(nèi)盤的影響程度較大時(shí)），當(dāng)外盤隔夜表現(xiàn)強(qiáng)勁而國(guó)內(nèi)盤面開盤后顯弱勢(shì)，則存在一定的日內(nèi)做空機(jī)會(huì)，反之，亦然。另外，若周邊市場(chǎng)表現(xiàn)比較強(qiáng)勁（多頭勢(shì)），但目標(biāo)品種卻不跟隨，偏弱甚至有被打壓之勢(shì)，則說明當(dāng)日存在一定的做空機(jī)會(huì)，價(jià)格將有一波日內(nèi)下跌趨勢(shì)。

 

二是其他情況。若目標(biāo)品種沒有比較明顯的關(guān)聯(lián)外盤品種，而且當(dāng)日周邊市場(chǎng)也無(wú)明顯的多頭（或空頭）氛圍，則不應(yīng)急于開盤后就定論下單，而是應(yīng)該“讓子彈飛一會(huì)兒”，等明顯的多空傾向特征出現(xiàn)后，再買多或賣空。

 

有時(shí)候開盤后10分鐘內(nèi)多空會(huì)有比較激烈的爭(zhēng)奪，表現(xiàn)為價(jià)格快速、較大幅度地波動(dòng)而且成交量也明顯放大，這時(shí)候是多空激烈爭(zhēng)奪的開始，可以根據(jù)一些技術(shù)特征及量?jī)r(jià)關(guān)系分析評(píng)估未來(lái)的多空方向，為下單做準(zhǔn)備。有時(shí)候開盤后1到2個(gè)小時(shí)，價(jià)格都會(huì)處于波瀾不驚狀態(tài)，但若此時(shí)持倉(cāng)量穩(wěn)步持續(xù)放大，而價(jià)格又尚未大幅波動(dòng)，則說明有主流資金進(jìn)場(chǎng)，日內(nèi)必然會(huì)掀起一波可觀行情。這種情況下，該品種就是值得日內(nèi)操作的標(biāo)的物了。

 

對(duì)于日內(nèi)交易來(lái)說，一般情況下倉(cāng)位管理采取的是重倉(cāng)交易，不宜采取補(bǔ)倉(cāng)策略。因?yàn)橐坏﹥r(jià)格走勢(shì)與原先建倉(cāng)方向相反，說明原來(lái)的判斷不對(duì)。錯(cuò)了就是錯(cuò)了，補(bǔ)倉(cāng)后價(jià)格也未必能返回到均價(jià)位置，錯(cuò)了之后采取風(fēng)險(xiǎn)控制（止損）為上策。

 

另外，日內(nèi)交易有些時(shí)候會(huì)受到一些局部資金的局部控制，因此一般散戶做日內(nèi)交易，必須明白主流資金的意圖且睬準(zhǔn)入場(chǎng)節(jié)奏。有時(shí)候“反大眾心理”行事是很有效果的。

 

程序化交易

 

程序化交易所采用的策略，大致分為兩種：突破順勢(shì)追擊和區(qū)間振蕩式操作（逆勢(shì)交易）。程序化交易成功的基礎(chǔ)是有良好的策略，只有將良好的策略轉(zhuǎn)化為機(jī)器語(yǔ)言，才是成功的程序化交易。

 

而良好的策略必須先經(jīng)過歷史數(shù)據(jù)模擬測(cè)試，最后還能通過一定時(shí)間的實(shí)盤驗(yàn)證。而滑點(diǎn)、回撤、開平倉(cāng)速度等，在測(cè)試過程中需要重點(diǎn)關(guān)注。此外，經(jīng)過模擬驗(yàn)證后投入到實(shí)盤運(yùn)行中的程序化策略，還必須定期進(jìn)行檢驗(yàn)重新評(píng)估，若有問題必須重新修正，然后再重新投入使用。

 

當(dāng)然，市場(chǎng)里還有些特殊的策略，是專門來(lái)“獵殺”市場(chǎng)上普遍使用的一些策略的，比如一些反量化策略，就是有針對(duì)性設(shè)計(jì)的策略，前提是你得熟知目前市場(chǎng)普遍的策略是什么，他們的盲點(diǎn)和缺陷在哪里，又如何通過程序設(shè)計(jì)來(lái)“制造”陷阱，從而“吃掉”這些大眾化策略的錢。但是，這些“獵殺者”策略，一般只是偶爾能夠發(fā)揮作用，因?yàn)檫@些策略要想產(chǎn)生作用，也需要行情的配合，行情剛好運(yùn)行到這些策略可能處于缺陷和盲區(qū)的時(shí)候，“獵殺者”便瞬間出擊。不過，長(zhǎng)期下來(lái)，這些特殊策略也能獲利頗豐。

 

套利及對(duì)沖交易

 

一般傳統(tǒng)意義上的套利應(yīng)盡量采用交易所的套利指令，若沒有相應(yīng)的套利指令最好自行開發(fā)出套利指令。

 

應(yīng)區(qū)分傳統(tǒng)和新興意義上的套利，傳統(tǒng)的套利一般指跨期套利、期現(xiàn)套利以及關(guān)聯(lián)性很高的跨品種套利（同一產(chǎn)業(yè)鏈條上的如油粕套利），而新興意義上的套利范圍更廣，還包括一些對(duì)沖套利。套利交易時(shí)，要注意“兩腿”（或多腿）之間資金容量（特別是單位時(shí)間下市場(chǎng)容量）的差異，差異過大可能導(dǎo)致價(jià)差出現(xiàn)過大的“滑點(diǎn)”，對(duì)盈利空間產(chǎn)生沖擊。

 

要做好套利交易，首先得避開套利交易中的一些誤區(qū)并掌握一些技巧，而關(guān)于套利交易中的一些誤區(qū)和技巧的相關(guān)文章，筆者已在期貨日?qǐng)?bào)2014年6月18日的《投資交流》版發(fā)文，淺談了自己的觀點(diǎn)，可供讀者參考。

 

總之，盈利的方式千百種，但他們都具備一些相同的必要條件：突出的分析能力（包括基本面或技術(shù)面等）、合理的倉(cāng)位管理、恰當(dāng)和及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)控制、過硬的心態(tài)（程序化交易除外），等等。